石墨烯是由單層碳原子構(gòu)成的六邊形蜂巢晶格的平面二維材料，理論厚度僅為0.34納米，具有優(yōu)良的導熱性能、力學性能、較高的電子遷移率、較高的比表面積和量子霍爾效應(yīng)等性質(zhì)，在能源裝備、交通運輸、航空航天、海工裝備、生物醫(yī)藥、環(huán)保等領(lǐng)域具有巨大的應(yīng)用潛力，被稱為“21世紀最有前途的新材料”。正因為看好石墨烯巨大的發(fā)展?jié)摿?，?013年起，全國上下掀起了石墨烯熱，各地政府紛紛建設(shè)石墨烯產(chǎn)業(yè)園及石墨烯研究院，截止目前，全國工商注冊的石墨烯相關(guān)企業(yè)已達2000多家；另一方面，上市公司紛紛轉(zhuǎn)型涉足

石墨烯是由單層碳原子構(gòu)成的六邊形蜂巢晶格的平面二維材料，理論厚度僅為0.34納米，具有優(yōu)良的導熱性能、力學性能、較高的電子遷移率、較高的比表面積和量子霍爾效應(yīng)等性質(zhì)，在能源裝備、交通運輸、航空航天、海工裝備、生物醫(yī)藥、環(huán)保等領(lǐng)域具有巨大的應(yīng)用潛力，被稱為“21世紀最有前途的新材料”。

正因為看好石墨烯巨大的發(fā)展?jié)摿?，?013年起，全國上下掀起了石墨烯熱，各地政府紛紛建設(shè)石墨烯產(chǎn)業(yè)園及石墨烯研究院，截止目前，全國工商注冊的石墨烯相關(guān)企業(yè)已達2000多家；另一方面，上市公司紛紛轉(zhuǎn)型涉足石墨烯，掀起了石墨烯投資熱潮，各種石墨烯概念股層出不窮，但是，其中大部分公司只是借機炒作、抬高股價，真正投入石墨烯產(chǎn)業(yè)的資金并不多。

針對石墨烯炒作的亂象，2016年7月底，深交所發(fā)布消息，點名針對“石墨烯”等熱點題材重組事項保持高度敏感，督促上市公司準確、完整地披露具體情況和對公司的影響，并對存在的風險進行充分揭示，果斷遏制市場炒作。

與全國石墨烯建設(shè)和股市熱火朝天的表現(xiàn)截然相反的是，自2016年以來，石墨烯相關(guān)上市公司卻不斷爆出估值過高、利潤達不到預(yù)期的負面消息，新三板層面，已掛牌上市的幾家中小石墨烯公司，更是陷入了連年虧損的窘迫境地。

石墨烯，新材料之王的桂冠下，產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用之路仍很漫長。產(chǎn)業(yè)發(fā)展離不來資本驅(qū)動，但是我們需要的是實實在在的投入而不是借機炒作的“熱錢”。另外，石墨烯目前并未實現(xiàn)大規(guī)模的產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用，那些動不動就給出上億元業(yè)績承諾的公司，不能為了拿到投資就罔顧客觀的經(jīng)濟規(guī)律，另外，想投資石墨烯的上市公司更應(yīng)該對此有清晰的認識，目前石墨烯產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用還不成熟，研發(fā)投入和前期的市場開拓需要持續(xù)的資金投入，想期望石墨烯在短期內(nèi)實現(xiàn)高額的投資回報是不現(xiàn)實的。

在此，我們呼吁，石墨烯行業(yè)要正視產(chǎn)業(yè)現(xiàn)狀，不斷克服困難，實實在在做好產(chǎn)品，不要期望一步登天，投資界也要理性投資，謹慎評估標的表現(xiàn)及盈利能力。只有雙方都趨于理性，產(chǎn)業(yè)才能健康發(fā)展。

大富科技：收購石墨烯標的業(yè)績不達標被深交所問詢

剛因為收購資產(chǎn)標的變換太隨意收到深交所監(jiān)管函的大富科技(300134)，9月11日又因為業(yè)績快報和實際業(yè)績報告相差太大并且沒有及時修正而被深交所再次出具監(jiān)管函。

9月11日，深交所創(chuàng)業(yè)板公司管理部向大富科技發(fā)去了監(jiān)管函，監(jiān)管函的主要內(nèi)容是針對公司此前業(yè)績預(yù)報和實際業(yè)績相差太大的提醒，深交所認為公司行為違反了相關(guān)規(guī)定。要求公司董事會充分重視問題，吸取教訓，杜絕問題的再次發(fā)生。

監(jiān)管函顯示，2016年11月18日，大富科技披露《2016年度業(yè)績預(yù)告》稱，預(yù)計2016年度公司實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為2億-2.28億元。2017年2月28日，大富科技修正為凈利潤為1.81億元。4月10日，大富科技正式披露的2016年年報凈利潤僅為1.25億元。

引起大富科技業(yè)績預(yù)告與業(yè)績快報不準的主要原因是因為大盛石墨業(yè)績補償款，這家公司也是大富科技對外投資參股踩的一個地雷。

大富科技在2015年重金參股了大盛石墨，據(jù)大富科技公告，2015年9月，公司與瑞盛新能源簽署了《投資總協(xié)議》，協(xié)議約定，大富科技與瑞盛新能源合資成立大盛石墨，以大盛石墨為平臺，共同開展石墨烯等石墨應(yīng)用的產(chǎn)品與項目的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售等。公司以6億元現(xiàn)金出資，持有大盛石墨49%股權(quán)；瑞盛新能源以其擁有的與石墨烯等石墨應(yīng)用產(chǎn)品相關(guān)的資產(chǎn)和權(quán)益出資(即：瑞盛新能源以1萬元現(xiàn)金，以及經(jīng)北京天健興業(yè)資產(chǎn)評估有限公司評估的價值為700萬元的機器設(shè)備等資產(chǎn)出資)，持有大盛石墨51%股權(quán)。

投資協(xié)議中，交易對方也給予了較高的業(yè)績承諾，大盛石墨、瑞盛新能源及實際控制人張彬共同承諾：大盛石墨2015-2017年經(jīng)審計的稅后凈利潤分別不低于5500萬元、9200萬元和1.55億元。

但是實際情況是，大盛石墨2015年扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤為854萬元，業(yè)績承諾完成率只有15.52%，2016年大盛石墨則更是出現(xiàn)了大虧，實現(xiàn)扣非后的凈利潤為-4497.4萬元。這樣導致業(yè)績承諾方2016年需要因為業(yè)績補償向大盛石墨支付現(xiàn)金1.37億元。

大富科技按照49%的股權(quán)比例，可以得到6696.15萬元投資收益，不過和很多上市公司的戲碼一樣，業(yè)績補償款并沒有在規(guī)定的期限內(nèi)給到大富科技，這才有了大富科技在投資收益上出現(xiàn)了出入，并最終導致公司業(yè)績快報要大比例修正。今年上半年大盛石墨業(yè)績再次虧損。

華西能源：并購對象利潤不達標，割舍石墨烯產(chǎn)業(yè)

在上市公司眾多并購重組案例中，并購對象做出的業(yè)績承諾不達標，導致承諾方現(xiàn)金兌付的情況有很多，然而因為業(yè)績承諾未實現(xiàn)，最終導致上市公司終止與被并購公司股權(quán)關(guān)系，由股權(quán)轉(zhuǎn)讓方回購重組資產(chǎn)，這在中國資本市場實屬少見案例。因為這將導致上市公司背負無數(shù)指責與質(zhì)疑，然而華西能源為了保護企業(yè)和投資者利益，不得不做出了這樣的選擇。

石墨烯今年正處于“風口”之上，市場對石墨烯產(chǎn)業(yè)的關(guān)注與熱情再次高漲，主營業(yè)務(wù)為節(jié)能環(huán)保項目的華西能源早在2016年就看好石墨烯發(fā)展前景，積極并購石墨烯產(chǎn)業(yè)公司恒力盛泰，該公司主營石墨烯產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售，其產(chǎn)品線覆蓋石墨烯原材料系列產(chǎn)品、石墨烯中間和系列產(chǎn)品及石墨烯下游應(yīng)用產(chǎn)品母料系列，且主要產(chǎn)品均已實現(xiàn)量產(chǎn)。

最終華西能源以現(xiàn)金13.5億元收購恒力盛泰15%的股權(quán)，其中向蜂巢新能源收購其所持有的恒力盛泰10%股權(quán)，交易價格為9億元；向富星國際收購其所持有的恒力盛泰5%股權(quán)，交易價格為4.5億元。上述兩公司承諾，在標的股權(quán)交割后的2016年度、2017年度、2018年度實現(xiàn)的凈利潤應(yīng)分別為5億元、6億元、7億元。

然而令華西能源沒有想到的是，因為政府指定的搬遷廠房安排以及企業(yè)環(huán)保改造，讓恒力盛泰生產(chǎn)設(shè)備產(chǎn)能大幅下降，恒力盛泰對2017年業(yè)績承諾的完成存在極大不確定性，恒力盛泰原本承諾應(yīng)實現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤不低于6億元，上半年只實現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤2119萬元。

最終華西能源同意由兩股權(quán)轉(zhuǎn)讓方回購公司所持恒力盛泰15%的股權(quán)，該方案能讓華西能源及時收回投資及相應(yīng)資金占用成本，本質(zhì)上對公司及股東的利益是一種保護，能夠及時鎖定風險，不存在不確定性的問題。華西能源表示，本次股權(quán)回購將確認資金占用費而增加公司當期收入，回購獲得的資金將用于補充公司流動資金和償還銀行借款。

新三板石墨烯公司經(jīng)營狀況分析

從上表來看，4家新三板石墨烯公司，與去年同期相比，除華高墨烯，其它三家營業(yè)收入均有所增長，利潤方面，第六元素和華高墨烯的利潤有所增長，其它兩家則虧損加劇。

前端時間，清華大學朱宏偉教授針對當前石墨烯行業(yè)亂象發(fā)表了一些意見，其中很多觀點值得我們參考和深思：

精彩觀點

1、石墨烯在制備上還有瓶頸，還沒有真正穩(wěn)定、可靠、高質(zhì)量、高可控的批量制備技術(shù)。

2、結(jié)構(gòu)缺陷仍然是目前石墨烯制備中存在的問題，但可以巧妙的利用這一缺陷，開發(fā)高靈敏多功能柔性傳感器。

3、國外很多大企業(yè)關(guān)注石墨烯，都一定會想著先把前期路鋪好，寧可將大量資金投入基礎(chǔ)研發(fā)，也不會盲目建生產(chǎn)線。但中國企業(yè)總是先將架子搭起來，但就是個空架子，都不敢運行，因為沒有下游市場。

4、現(xiàn)在石墨烯的問題，還是沒有找到一個真正適合它的應(yīng)用，石墨烯在電池方面不會是一個突破性的，顛覆性的應(yīng)用。

5、石墨烯確實有泡沫，魚龍混雜，但是這個現(xiàn)象是一個東西能走向成熟，最后能應(yīng)用起來的一個必然存在的現(xiàn)象。

6、今年是很關(guān)鍵的一年，如果真正找不到應(yīng)用，無論是資本市場還是基礎(chǔ)研發(fā)基本都會退了。